Гледишта

u petogodišnjem periodu koji prethodi privrednoj i reformi (1960 —1964) i u kojem inflatorni proces dostiže zabrinjavajući intenzitet, novčana masa rasla po prosječnoj godišnjoj stopi od cko 24%, što u nominalnom iznosu predstavlja 3,2 milijarde novih dinara. Međutim, 1965. godinc, mada je u prvoj polovici još uvijek prisutno obiljno emitiranje kređita, porast novčane mase dznosi svega 4% u odnosu na 1964, što znači za 20 poena manji porast prema prosjeku prethodnih godina. U 1966. zadržava se stopa rasta iz prethodne godine, da bi 1967. završila čak smanjenjem od oko 2%, kao rezultat daljnje restrikcije svih kredita. Stoga se efekti kreditne restriKcije još izrazitije ispoljavaju 1967. godine, iako se već 1966. može ilustrativno govoriti o izvjenim reperkusijarna dotadašnje restrikcije. Tako za protekle tri godine sprovođenja reforme (1965 196/), prosječan porast novčane mase iznosi svega oko 2,3%, što je za skoro 22 poena manje nego u periodu 1960—1964.

Prezentirani podaci pokazuju da 1966. godina nije tako nepovoljna. Mada je znatno sužena likvidnost privrede, nije toliko ograničena, budući da je porast kredita u 1965. godini za oko 14% (v. tab. 2) omogućio djelimično podmirivanje obaveza u 1966. Međutim, kreditna aktivnost dolazi u 1967. pod udar novih mjera restrikcije, koje su imale za cilj daljnje ograničavanje svih vrsta kredita. Koliko su te mjere bile rigorozne vidi se iz podataka o porastu kratkoročnih kredita kao osnovnog faktora promjena novčane mase. lako su ovi krediti u 1967. povećani za oko 2,9 milijardi novih dinara ili za 7,2%, u odnosu

nuvca (19. st.), rigoroznu i naglu restrikciju je trebalo izbjegavati. jer ona. kako kaže Hawtrey, može biti uzrok sloma prosperiteta, što se a priori može prihvatiti, iako nismo skloni opravdati istovremeno Hawtreyevu teoriju dopunskog kredita, prema kojoj se permanentnom inflacijom ili sta!nim kreiranjem dopunskog kredita. prosperitet može prolongirati u bcskooaćnost (R. G. Hawtrcy, Trade and Credit. 1922).

f ) Izvor: Slatistički bilten SDK. Beograd, br. 3 1968, str. 13.

740.

DR PAVAO DOMANCIC

Tab. 1. KRETANiJE NOVCANE MASE 9 ) (1960—1967) % prosječnog god. joorasta Indeks % god. (1960 = 100) porasta 1960—1964. 1965—1967. 1960. 100 20,2 1961. 117,6 17,6 1962. 158,8 35,0 24,0 1963. 204,8 29,0 1964. 243,9 19,0 1965. 254,1 4,1 1966. 264,6 4,6 2,3 1967. 261,1 — 1,7