Радно и социјално право

Марко Жебељан, Доц. др Лидија Барјактаровић, Перспективе развоја индустрије добровољних... Радно и социјално право, стр. 73-92, ХУ (2/2011)

родаја фјучерса на индекс акција и истовремена куповина фјучерса на индекс обвезница у циљу прерасподеле средстава са акција на обвезнице и обрнуто.

Тактичка алокација активе

Куповина или продаја фјучерса на индекс акција/обвезница како би се

Бета портфолија/осетљивост обвезница ускладила бета портфолија/осетљивост.

Куповина/продаја фјучерса на индекс акција сектора како би се повећала/

Преклапање сектора смањила изложеност сектора у оквиру портфолија акција.

Продаја фјучерса на индекс акција

обвезница (за разлику од тренутног Одабир акција/обвезница уновчавања акција/обвезница) како би

се изоловао и уклонио тржишни ризик.

Хипотетички пример: Добровољни пензијски фонд поседује дугорочне корпоративне

обвезнице компаније ,„Вазку Визшез5“ номиналне вредности 5 милиона евра са роком доспећа од четири године и променљивом каматном стопом од 7,5% плус 12-месечни ЕОКМВОК. У циљу управљања ризиком, а ради заштите од немогућности отплате емитованих обвезница од стране компаније „„Вазку Виз1пез5“, добровољни пензијски oud Kynyje CDS (credit default swap) номиналне вредности 5 милиона евра по цени од 300 базних поена (300 базних поена = 3%) 00 Raiffeisen bank International AG. V замену за заштиту од ризика, добровољни пензијски фонд ће банци исплаћивати 3% годишње од номиналне вредности односно 12.500 евра месечно.

ЗАКЉУЧАК

Домаћа регулатива која према речима законодавца има за циљ да заштити пензијску штедњу и поспеши раст вредности добровољних пензијских фондова садржи и неке спорне одредбе попут:

• – Одредбе по којој је инвестирање у иностранству ограничено

на 10% имовине фонда;

• _ Одредбе која омогућено инвестирање у државне обвезнице

без икаквог лимита;

• _ Одредбе која забрањује инвестирање у финансијске деривате.

Ако погледамо само прву спорну одредбу можемо закључити да је важећа регулатива у потпуној супротности са модерном портфолио теоријом (МПТ) будући да су пензијски фондови буквално приморани да преузимају непотребно висок ниво систематског ризика пошто