Анали Правног факултета у Београду

ХИЛФЕРДИНГОВА АНАЛИЗА ОСНИВАЧКЕ ДОБИТИ

183

о „добрим” и „рђавим” странама акционарских друштава, о њиховим предностима и манама у односу на инокосно предузеће. Међутим, теоретска обрада захтева да се анализирају суштинске економске разлике, које настају као резултат промена изазваних оснивањем акционарских друштава. На првом месту долази до промене у функцији индустриског капиталисте. „У акционарским друштвима функција je растављена од својине на капиталу” (5). Капиталиста-акционар губи везу са употребом свога капитала у процесу производње и функционише само као прост новчани капиталиста, тј. настоји да из своје својине на капиталу оствари доходах. Он се разликује од новчаног капиталисте, пре свега, у томе што се величина његовог дохотка одређује на друти начин. Док je код простог новчаног капиталисте тај доходах унапред одређен кроз каматну стопу и има облик камате на позајмљени капитал, доходах акционара није унапред тачно одређен, он зависи од пословног успеха предузећа и као такав добија облик дивиденде (6). Ако дивиденда није унапред одређена, то не значи да не постоје границе у оквиру којих се она одређује. Горњу границу чини профит предузећа (7), a доњу, општа каматна стопа (8). И у погледу враћања предујмљеног капитала постоји разлика. Док се позајмљени капитал враћа зајмовном капиталисти по истеку унапред одређеног рока, акционарев капитал je дефинитивно потрошен без икакве обавезе друштва да капитал врати. Акционару остаје само право на периодичан доходак у облику дивиденде. Продајом свог права на тај доходак акционар може у свако доба доћи до новчане суме коју je предујмио друштву (9). Друга разлика акционарског друштва од инокосног предузећа испољава се у томе што у акционарском друштву настају два кретања капитала. Првобитни, предујмљени капитал, који су акционари уплатили, дефинитивно je постао индустриски капитал (10) и даље постоји као такав остварујући своје кружно кретање: H— Р .. .П ... Р’ —Н’. Акционарима остају акције, права на будућу добит предузећа. Те акције имају своју цену, јер у капиталистичком дру-

(5) К. Маркс, цит. дело, стр. 369.

(6) Појам дивиденде употребљава се у економској литератури у два значења. В. објашњење доцније у чланку. Овде je појам употребљен у смислу износа дивиденде. (7) То не искључује могућност да сума исплаћених дивиденди буде виша од остварених профита, Такви случајеви настају када се дивиденда исплапузе из друштвене резерве, или ако се плаћа фиктивна дивиденда. (3) Она je нетто повећана због извесног ризика, који сноси акционар улагањем капитала у акцију, која доноси неизвесан доходак за разлику од утврђеног дохотка, који се добија улагањем капитала у папире са сталном каматном стопом. (9) То не значи да се сума, која je предујмљена, и сума, која je дооизена продазом акције, морају подударити. (10) Претпортавља се да се ради о индустриском акционарском друштву. уколико се ради о акционарском друштву у области трговине или оанкарства капитал који се предујмљује при шиховом оснивању добија дефинитивно осамостаљени облик као трговачки или банковни капитал.